（2008年05月06日 07:12上海证券报）

据外电报道，央行行长周小川本月4日在布鲁塞尔参加国际清算银行会议间隙表示，在季节性因素的影响下，中国的通胀压力有望在今年二季度得到缓解，但全年的状况仍存在不确定性。

政府工作报告将今年的CPI涨幅目标控制在4.8%，但今年前三个月的CPI增幅达到了8.0%，为近12年来的最高水平。周小川指出，造成一季度CPI高企的部分原因是春节的季节性需求所带动的。而随着这一因素消失，他认为二季度的通胀压力有可能下降。但由于目前国际市场粮食价格和其他大宗商品价格的走势仍不明朗，因此，对于全年的CPI走势，周小川没有给出明确的预期。

随着4月份的经济运行数据即将公布，各机构对于4月份以及二季度的CPI进行了预测。高盛预计4月份CPI指数将居高不下，CPI同比增幅可能从3月份的8.3%反弹至8.5%。申银万国昨天发布报告则预计4月份CPI为8.3%，与3月份持平。

周小川强调说，央行不排除加息，但在加息之外，调节CPI还有很多种方式。在使用这一工具还是其他工具的问题上，央行有一定的选择余地。这与他在今年两会期间的表态未发生变化。分析人士指出，周小川的再次表态，使得目前市场对于加息的预期有所减淡。不过，建行日前发布的一份研究报告则认为，不能排除央行在二季度进行不对称加息的可能。

尽管央行年内仍未动用利率工具，但随着美联储的一再降息，中美利差持续扩大，而这加剧了热钱短期内流入中国的动力。对此，周小川表示，央行一直在密切监察热钱流入的情况，少量异常资本流动不会对中国货币政策产生严重影响。他提到，在最近美国降息之后，很多短线投资者开始留意中国的投资机会，这可能会产生一些新情况。

在谈到波及全球的美国次贷问题时，周小川称，只有极少数的中资金融机构持有次债资产，规模也相当有限，中资金融机构有能力克服次债所带来的影响。而次贷导致美国经济放缓，使得美国从中国进口产品的规模出现了下滑，周小川则表示，总体来看，中国出口增长仍然相当强劲。他补充说，中国出口企业还将出口市场拓展至其他地区，尤其是亚洲和欧洲，这在一定程度上有助于弥补美国消费趋缓对中资出口企业造成的损失。

在备受关注的人民币汇率问题上，周小川则再次重申，人民币汇率在很大程度上取决于市场的供求关系。

国家信息中心预计二季度CPI将回落至7.5%

国家信息中心宏观经济季度分析课题组日前向本报独家提供的报告预计，二季度，我国GDP增速将由一季度的10.6%反弹至10.8%，居民消费价格总水平（CPI）涨幅由8%回落至7.5%；上半年，GDP增长10.7%，CPI上涨7.8%。报告建议停征利息税，以增加居民利息收入，提高消费能力。

报告预计，二季度，社会消费品零售总额名义增长20.5%，实际增长12.6%；全社会固定资产投资增长26%；贸易顺差680亿美元左右，同比增加18亿美元。上半年，社会消费品零售总额名义增长20.5%，实际增长12.4%；全社会固定资产投资增长25.5%；贸易顺差1093亿美元左右，同比下降31亿美元。

报告认为，二季度，我国经济出现“过热”和“偏冷”的可能性均比较小，经济运行在比较正常的绿灯区。但物价涨幅中新涨价因素比重比一季度高，通胀是当前经济稳定运行的最大威胁，抑制通胀是当前宏观调控最紧迫的任务。

在国内外不确定因素增多的背景下，今后几个季度宏观调控政策要保持稳定性，应重点做好现有政策的落实，暂时不宜出台进一步紧缩政策。同时，为防止可能出现的经济过快下滑，应着手准备应对预案。政策的紧缩与扩张都要坚持“有保有压”，推进投资结构、产业结构、经济结构的优化升级。

此外，应进一步加强对跨境资本流动的监管，打击假外商投资（FDI）等投机资本非法入境，严防国际资本“大进大出”；鉴于食用油、肉、蛋和乳品等产品价格将趋于稳定，应择机解除对这些产品的临时价格干预政策。

警惕结构性上涨变身全面物价上涨

国家统计局公布最新数据显示，今年一季度，我国居民消费价格总水平上涨8%，工业品出厂价格同比上涨6.9%。面对高企的CPI与PPI数据，“恩必特经济沙龙”的与会专家认为，短期内物价上涨压力仍比较大，且有不断增大的趋势。而从长期来看，应警惕结构性上涨变身全面物价上涨。此时，可进一步发挥财政、货币政策的协调作用，把握好要素价格的改革时机。

与会专家分析，引起这次通货膨胀的主要原因一方面是来自于国内外油价和粮价的上涨及市场上的流动性过剩；另一方面是受到当前我国要素价格市场化改革长期滞后、外贸政策转变、换届效应等影响，有成本驱动的因素。

今年年初的雪灾，在短期内造成了春季蔬菜价格可能不会像往年那样有明显的回落。油菜籽受灾比较严重，对植物油的价格有一定影响。南方规模养殖的肉鸡也有一定损失，这对全年肉禽产品价格上涨影响很大。

上述诸多因素，再加上预期因素、住房价格上涨因素以及国际上大宗商品价格上涨幅度远超过人民币升值幅度的因素等，专家预计，在短期内，今年全年我国物价上涨的压力还比较大。

其主要表现为，生产资料价格最近几个月内有所上涨，前三月份环比都超过20%；工业品出厂价格上涨的环比也超过20%。三月份CPI环比下降了，但工业品的能源、原料的购进价格，三月份环比还在继续提高。由于工业品出厂价的上涨幅度和CPI的上涨幅度之间有一个传导过程，尽管能源、原材料购进价格不一定会完全传导到出厂价上，但企业消化上游成本提高的能力，经过前几年的消化，现在已变得越来越弱。另外，还有劳动力成本提高的因素。

专家强调，如果我国当前货币等政策上有丝毫放松，有可能会出现全面通货膨胀。针对当前局面，专家认为，应该多管齐下，打组合拳来进行治理。

在加息问题上，去年以来，我国已加息六次，继续加息可能会产生一些负面影响:一是可能导致更多热钱进入，必然推动资产价格上涨，这会造成一些新风险；二是可能对国内需求产生遏制作用，所以加息应该慎重。

从人民币汇率来讲，升值并不是解决通货膨胀的唯一手段。专家建议，特别片面地调整汇率政策不可取。汇率政策调整包括名义汇率和实际汇率之分。名义汇率调整并不一定要升值，也可以通过扩大人民币和美元波动的区间来实现，也就是从千分之三扩大到千分之五，甚至扩大到千分之十。而更重要的汇率调整还是通过调整实际汇率来进行。调整实际汇率就是通过外贸、外资投资产业的一系列宏观政策的调整，引起实际汇率变动。

有专家认为，也可以给人民币汇率调整一个目标值，比如对1美元兑6.5元人民币盯住不动，在这种情况下，再考虑一系列其他急需改革的方面，包括:第一，要素价格的市场化改革，其中，适时适度提高工资非常重要，这样有利于刺激国内消费，使企业从低价竞争策略转向专利技术创新和产品创新差异化竞争的战略；第二，除采取从紧货币政策以外，还要强化财政政策的作用。

专家还认为，我国还应尽快建立现代金融体系，这是完善宏观调控的基础。因为货币政策的传导机制，首先牵扯到商业金融体系，如果没有一个完善的现代的金融体系，就不可能使我国有一个完善的宏观调控体系。(中国证券报)

周小川：利率非对抗通胀唯一选择 少量异常资本不影响从紧

 

据外电报道，中国人民银行行长周小川称，预计美国经济放缓不会影响中国出口企业，除了利率政策以外央行还有其他对抗通胀的选择。

周小川是在昨日出席由国际清算银行组织的关于全球经济与市场的央行总裁会议时作上述表示的。

“我们一直在非常谨慎地关注‘热钱’是否在大量流入中国。我们非常重视。我可以说，在最近的情况下，我是指美国降低利率，有大量短期投资者在考虑向中国投资，存在可能带来一些新形势的情况。”

周小川还表示:“中国是一个巨大的经济体，因此我们通常认为少量异常资本流动不会严重影响货币政策。我们一直在说，可能使用利率来进一步控制通胀，但至于动用何种工具，我们还有其他的选择。”

对于二季度CPI走势，东方证券债券分析师吴泽智在接受《第一财经日报》采访时认为，二季度物价可能下降，很难出现与一季度一样的涨幅。而且，去年二季度CPI开始上涨，去年4月至6月的CPI分别是3.4%、4.4%和5.6%，导致今年二季度CPI同比基数很高，这也决定了二季度CPI肯定不会像一季度那样的上涨。

国泰君安证券债券分析师林朝晖认同二季度物价下降的判断，因为猪肉价格是导致物价上涨的主要因素，目前看来二季度猪肉价格上涨不会太猛，因此二季度物价可能下行。

从全年来看，周小川认为，目前并不能确定CPI是否会持续高企，因为全年仍存在不确定性，在粮食和其他商品价格仍大幅波动的情况下尤其如此。

申银万国证券宏观分析师李慧勇在接受本报采访时分析，今年可能有一些特殊因素抵消食品季节性下降对CPI的影响，一是原粮及其下游成品粮、食用油的涨价，二是受雨雪冰冻天气影响，部分蔬菜水果集中上市时间要比往常晚一个月左右，导致价格不但没有回落反而有所上涨。

林朝晖认为，国际粮食价格还存在很大变数，将给下半年物价运行带来很大不确定性。

李慧勇认为，CPI真正回落可能要从5月开始。预测4月CPI上涨8.3%左右，涨幅基本与3月持平，5月为7.8%左右，6月为7%左右。(第一财经日报)