【本期导读】
○主宰市场运行关键因素未变
○有必要澄清的三大市场误读
○北斗产业可望迎来业绩拐点
○重庆百货明年起将实施扩张

【主编观点】
主宰市场运行的关键因素未变
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年初期待的一系列重要会议，如今已见分晓。尤其是近期，与股市相关的重要政策密集出台。综合分析后，研究机构大多比较看好来年的股市，特别是分享改革红利。但股市似乎并不领情。

其实，所有一切主宰市场运行的关键因素，目前都没有变！对改革预期的放大和一些并不彻底的改革政策出台，反而给股市增添诸多不确定性。我们深信，牛市格局定将在改革中诞生，但我们更清醒认识到，改革是漫长而又痛苦的过程。不能因为想到了朝霞，而忘了此时自己还置身于漫漫长夜。

当前经济形势并不乐观，中央经济工作会议提出明年的六大任务，其中之一竟是着力防控债务风险；政府在稳增长和改革中求平衡，一定程度上将影响改革的进程；而三中全会确定的许多改革目标，时间大都定在2020年。所以，投资者期待的改革红利，其释放过程一定是缓慢的。那些已被炒高的预期分享改革红利的概念股，一旦没有业绩支撑，预期落空，难免躺着中枪。

还有，不管是经济领域的改革还是证券市场的改革，对股市的影响是复杂的，存在诸多不确定性。举例来说，政府将推进水、石油、天然气、电力、交通、电信等领域价格改革，放开竞争性环节价格。这些改革牵涉到众多上市公司，直接影响是水电油运企业，间接影响是一大批上下游企业，其中利弊，如果没有深入研究，投资者可能又要躺着中枪。

股市是资源配置彻底市场化的场所。中国股市走向成熟，与国际市场接轨，非一番小打小闹的改革就能完成。但从近期监管层出台的一系列政策不难看出，监管层既想改革又要兼顾市场的平稳运行，所以改革措施并不彻底。以新股发行改革为例：用行政干预的手段，一方面压低新股发行价；另一方面又要压制二级市场炒新。股价的扭曲，必将给二级市场埋下隐患，为今后市场化改革增添了不确定性因素。所以，当前投资者千万不能盲动，回避纯概念炒怍的高估值个股。在看不清看不准的情况下，宁愿少动或不动。(赵超)

链接：业绩增速远落后于股价涨幅
目前A股整体动态市盈率为13倍，其中50、沪深300指数约为8倍、9倍，处于历史底部区域。而同期中小板、创业板动态市盈率分别高达37倍、58倍。从前三季度净利增长来看，中小板和创业板整体净利同比增长仅约5%，显然，业绩增速远落后于股价涨幅。

从已披露的2013全年业绩预告来看，创业板有67家披露2013业绩预告，其中35家预喜，占比为52%；中小板基本已披露全年盈利预测，预喜比例为69%，但如果按照预告下限净利推算，2013年中小板整体净利同比下降3%。可见，业绩预喜公司含金量并不高。总体来看，目前16家银行股净利润占全部A股净利润的53%。如果剔除16家银行股，A股整体估值并不便宜，动态市盈率近20倍。

【权威声音】
有必要澄清的三大市场模糊认识
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时值岁末，监管层重大政策出台节奏却异乎寻常。而对包括发行体制改革、优先股试点、新三板扩容部分问题的错误理解，更令市场承压。为此报资讯特采访了证监部门，希望帮助投资者澄清误读。

◆IPO存量需求不会无序释放
权威部门预计，IPO实质性重启后，明年一季度仅能完成已过会企业发行工作。760家已在审企业需补交经审计的2013年年报后，才能进行后续审核环节，完成审核约需1年时间，拟IPO企业递交申请也须包括2013年年度财务数据，因此明年IPO将以消化存量为主，市场担忧的积压IPO需求无序释放的情况不会出现。

◆优先股转普通股并不容易
推出优先股试点的政策意图是，为商业银行补充资本提供渠道，支持市场化并购重组，支持发行优先股回购普通股。并非所有优先股都会附加转换普通股条款，可转换为普通股的优先股在定价、权益划分、换股条款的设置上，也与大小非减持存在显著差异。市场担忧的低价持有可转换优先股，高价在二级市场减持套利的情况，将是未来监管层关注重点。

◆新三板企业转板不是“绕道上市”
新三板挂牌企业可直接申请到交易所上市，即挂牌企业达到交易所上市标准后，可以不经发行审核直接提出上市申请，但交易所仍将对其进行上市审核。这不意味着，挂牌企业可借新三板轻松“跳上”主板。设立转板制度的目的是完善和联通多层次市场，为场内市场输送企业不是新三板建设的主旨。据了解，监管部门还将就转板制度出台专门规定，防范监管套利、企业绕道上市是其中重点内容。

【热点调查】
互联网金融应在统一监管下持牌经营
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今年互联网金融风声水起，第三方支付也生机勃勃，不仅给商业银行造成很大压力，同时也对金融监管覆盖提出了新的课题。为此在日前召开的系统内沟通会上，各大银行高管与监管负责人进行了专题研讨，现将部分共识供投资者参考。

◆统一监管标准、落实监管责任、防止风险传染
一是实现同类业务、统一监管，对创新衍生的各类互联网金融模式，实施功能性的监管。也就是说，具有存款功能的互联网金融模式，必须比照存款机构进行监管。二是对在第三方支付和互联网金融发展中，产生的介于金融机构间边缘性业务，进一步明确金融监管部门归口、监管适用原则和监管深度。三是构建传统金融和互联网金融之间的传播网，逐步建立互联网金融市场分级的预警机制，预防金融风险向传统金融转嫁。

◆银行业拟加速发展的互联网金融业务
一是通过完善个人身份认证监管政策，允许网络化、在线化的开立账户。二是通过远程发卡和应用管理平台，实现空中发卡。三是完善数字签证技术，提升互联网环境下账户的安全性。四是取消银行发行理财产品5万块最低的限制，使银行理财惠及更多小金额客户。五是简化银行业务的办理流程，银行的客户可以采取移动签约的方式下达指令，而不必亲自到物理网点。六是通过电子银行或商城平台完成保险产品的销售。七是通过移动设备支持近场支付，发挥银行卡的小额支付功能。

◆通过互联网开展金融业务必须持牌
银监部门负责人强调，金融行业通过互联网做的业务，称之为金融互联网业务，实行的线上、线下同样的规定。但目前非金融企业借助互联网开展的互联网金融业务，存在灰色地带，实际上在开展金融业务，这是不合法的。我国的金融业务均是持牌经营，不持牌就是非法。

【视点】
北斗产业化落到实处 可望迎来业绩拐点
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汇添富、嘉实和广发证券等机构近期集体调研了北斗产业链。有分析师认为，随着北斗产业化提速和四季度订单的集中结算，以及北斗军品业务进入定型阶段，行业将迎来业绩拐点。

与此同时，各地政府也在积极推动北斗导航产业化，12月3日青岛市出台了卫星导航产业发展规划，力争到2020年超过100亿元；8日，福建省引进央企合作北斗车联网项目；17日，湖南岳阳近5亿元北斗产业项目签约。中国“北斗”泰国建设的CORS示范工程也获得好评，泰方表示明显优于GPS等系统，未来泰国全境将建设200个同样的基站。

　 ◆华力创通（300045）：公司成功研发了多模导航型基带芯片，并量产北斗/GPS民用产业化SoC芯片，在北斗民用领域拥有优势地位。公司10月底与广东好帮手电子公司签约，获得1.82亿元车载北斗/GPS多媒体智能模组。在军品领域，公司提供的北斗芯片连续获得军方综合评测第一名，目前已投入实际使用。

　 ◆海格通信（002465）：公司拥有北斗导航全产业链，产品涵盖北斗芯片、模块、整机、以及系统运营服务等。公司近期在国家某特种设备主管单位的卫星导航定位用户设备研制5个项目评标中，参与了4个项目，并全部中标。值得注意的是，公司11月12日公告获得国防机构客户1.52亿元订单，在较短的时间内即取得了北斗订货合同重大突破。

　 ◆中国卫星（600118）：公司在小型卫星研制和卫星应用领域拥有绝对优势，处于北斗导航产业第一梯队，市场份额有望达到25%至30%；随着配股募资项目的完成，公司在北斗导航领域的竞争力将进一步增强。此外，公司大股东为航天科技五院，在军工科研院所转制改革的大背景下，存在资产注入预期。

【信息雷达】
重庆百货募资到位将实施扩张
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重庆百货（600729）定增所募约6亿资金已经到账，明年起将实施一系列外延式扩张，兼并收购商业类资产，同时，大股东商社集团已成立电子商务子公司，条件成熟时将考虑通过股权、合作等方式，与公司实体店形成良性互动。此外，有机构分析认为，公司自1997年以来一直采取现金分红方式，而目前未分配利润加上公积金高达每股8元多，具有高送转潜力。

【今日导读】
>国务院部署一批生态保护工程　生态环境板块将受益
>首家B股转A股公司周四上市　相关概念股可关注
>国四排放推进力度超预期　尾气处理产业业绩将爆发
>中国宝安（000009）锂电池专利技术获重大突破
>海格通信获国防机构亿元大单

【财经要闻】
>11月FDI同比增2.35%,连续10个月正增长
>商务部：与相关国家研究合作措施发展水上丝绸之路。
>工信部就稀土行业清洁生产技术推行方案征求意见。
>江西现“全球首例”H10N8禽流感病例。
>农业部制定打击制售假劣种子行动方案。
>7天回购利率飙涨至6个月来新高。

【投资聚焦】
>国务院部署一批生态保护工程　生态环境板块将受益
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　　国务院总理李克强18日主持召开国务院常务会议，部署推进青海三江源生态保护、建设甘肃省国家生态安全屏障综合试验区、京津风沙源治理、全国五大湖区湖泊水环境治理等一批重大生态工程。
　　中央进一步落实生态文明建设，加强风沙源治理工程与环境综合治理。随着投资力度的加大，生态环境建设相关企业将受益，如蒙草抗旱（300355）培育并运用蒙草进行节约型生态环境建设；铁汉生态（300197）公司主要从事生态修复及园林绿化工程施工业务。

>首家B股转A股公司周四上市　相关概念股可关注
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　　浙能电力（600023）将于12月19日上市。作为沪深股市首只B股转A股公司，同时浙能电力又是上海市场过去14个月以来第一只上市新股，其首日表现备受关注。　　　　
　　由于B股市场长期的流动性不足，导致B股失去融资功能。通过实施转股（A股或H股）方案，有利于恢复融资功能，使公司估值的压制得到释放。年初东电B股作为沪深首家公布转A方案后，引发了B股以及含B股A股公司的炒作。东电B转为A股浙能电力（600023）上市后，含B股的A股公司将受关注。选择个股从两个方面出发，一是B股在业绩、盈利能力持续增长，二是B股相对A股折价率较高。如深华发A（000020）B股相对A股折价率58%；大冷股份（000530），B股相对A股折价率45%。
　　另外，持有东电B股1.39%股份的宁波热电（600982）也可受益，公司持股成本为9906万元。

>国四排放推进力度超预期　尾气处理产业业绩将爆发
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　　机动车尾气排放是大气污染重要原因之一，尽管重型柴油车国四排放标准仍未执行，但部分省市分区域实施的进度已远超市场预期。机构草根调研显示，全国11月中重卡行业约10%的产品为国四排放，浙江、上海、广东等多地国四产品比重较高，已接近或超过了20%。全国柴油车超过300万辆，按每套后处理装置5000元计算，市场规模超过150亿元。
　　贵研铂业（600459）是国内领先的汽车尾气净化催化产品供应商之一，目前拥有年产可用于生产国Ⅳ产品的催化剂产能128万升，扩产完成后产能将达到400万升。SCR技术是汽车尾气处理主流技术路线之一，银轮股份（002126）已建成11.5万套SCR系统和5万套EGR模块的产能基地，受益市场需求放量。

【独家参考】
>中国宝安（000009）锂电池专利技术获重大突破
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　　怀新特供独家获悉，中国宝安（000009）控股子公司深圳市贝特瑞新能源材料股份公司所申报的专利《锂离子正极材料磷酸铁锂的全固相制备方法》已由国家知识产权局下发专利证书.该专利的获批，可有效解决磷酸铁锂材料的生产批次不稳定的问题，并将生产效率提高15%，成本降低12%，有望极大程度提高公司在该领域的竞争力。磷酸铁锂材料是国家“863”计划、“973”计划和“十一五”高技术产业发展规划重点支持的领域，国内的销售价格基本在18-20万元/吨，毛利高达70%，预计2014年全球磷酸铁锂市场需求将达1280亿元。

【公告淘金】
>海格通信（002465）近日收到公司与国防机构客户签订的订货合同，合同总金额约1亿元，占公司2012年营收的8%。公司近期获得多项大单，主要集中在国防领域，随着北斗导航军方采购的落地，公司将成为最受益的军工企业之一。

>大港股份（002077）拟以每股5.62元，向公司控股股东的母公司镇江新区经济开发总公司非公开发行1.58亿股，募资总额8.87亿元。其中6亿元拟用于偿还银行贷款，其余部分全部用于补充公司流动资金。停牌前报收6.59元。

>盛运股份（300090）与贵州省黔东南州凯里市人民政府签署了生活垃圾焚烧发电BOT项目特许经营协议。凯里市将凯里经济开发区、炉碧经济开发区范围内产生的城市生活垃圾处置权受予公司，由公司设立项目法人以BOT方式建设、运营、移交凯里生活垃圾焚烧发电厂。该项目投资总金额约为4亿元，特许经营期限为三十年。

>红豆股份（600400）控股股东一致行动人周鸣江等人日前增持了公司18万股，增持均价为4.68元/股，并拟继续增持不超过公司总股本的2%。公司最新股价4.71元。

>达华智能（002512）拟以5141.32万元挂牌价参与竞标中山市中山通智能卡有限公司51%股权。中山通主营业务为智能IC卡的销售、充值、应用及结算，发布各类广告业务。截止2013年3月31日，中山通总资产8912.96万元，净资产3259.79万元。

>嘉事堂（002462）近日减持中青旅（600138）240万股，公司仍持有中青旅736万股，本次减持预计可获税后净利2776万元，占公司2012年净利的40%。

【资金风向】
>主力合约升水涨0.39％　成交持仓均增多头酿反扑
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　　18日期指主力合约IF1401报收2373.6点,涨0.39％，升水16个点。今日期指盘中震荡，接近尾盘时出现明显拉升。截至收盘，该合约持仓5.51万手，增仓11206手。总体来看，在上涨中成交量增加，持仓量增加，空头力竭，多头已蓄势待发。

>中国首次钻获可燃冰　概念股神开股份获游资热捧
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　　周三，两市依旧震荡盘整，市场观望情绪浓厚，沪市单日成交金额更是创近两个月来的新低，绿色照明、可燃冰等概念涨幅居前。
　　龙虎榜中，神开股份（002278）开盘后不久涨停，数据显示，包括中投证券等五家营业部合计买入6528万元，占总成交额的37%。国土部17日表示，在广东珠江口首次钻获可燃冰样品，并通过钻探获得可观的控制储量。而公司的钻井设备可用于可燃冰的开采，受题材刺激，公司股价今日一举跳空高开并涨停，突破前期压力位。可持续关注题材为公司股价带来的提振。